证券行业报告：政策暖风与交投高位共振，后续聚焦业绩验证.docxVIP

市场有风险，投资需谨慎请务必阅读正文之后的免责条款部分

行业投资评级

行业投资评级

中性|维持

行业基本情况

行业基本情况

收盘点位52周最高

52周最低

6342.75

7730.11

5627.38

行业相对指数表现

行业相对指数表现

证券Ⅱ沪深300

19%

16%

13%

10%

7%

4%

1%

-2%

-5%

-8%

-11%

-14%

2025-032025-052025-082025-102025-122026-03

资料来源：聚源，中邮证券研究所

近期研究报告

近期研究报告

节后券商再次迎来并购催化》-2026.03.02

证券行业报告

证券行业报告（2026.03.09-2026.03.13）

政策暖风与交投高位共振，后续聚焦业绩验证

l投资要点

3月13日证监会党委扩大会议明确“十五五”开局年的资本市场改革路线图，聚焦新质生产力、并购重组、中长期资金入市等方向，为券商板块提供了明确的政策催化。与此同时，SHIBOR3M利率维持在1.54%历史低位，股基日均成交虽较上周小幅回落5.62%至约3.05万亿，但仍处于历史偏高水平；两融余额升至2.66万亿以上，杠杆交易占比维持在9.5%左右，显示市场风险偏好较高。当前券商板块处于政策红利释放期+流动性宽松友好期+市场活跃度高位的三重叠加阶段。虽然短期板块beta受市场情绪波动影响可能震荡，但中长期看，投行（新质生产力）、财富管理（成交高位）、信用（两融攀升）等多条线业绩确定性较强，行业景气有保障，具备攻守兼备的配置价值。

l行业基本面跟踪

本周（3月9日–3月13日）3个月SHIBOR利率维持在1.54%–1.55%区间，较上周（1.55%–1.57%）进一步微降。当前SHIBOR3M已连续超过八个月处于1.5%–1.6%的历史低位（2024年初为2.45%，2025年1月为1.69%），显示银行间流动性充裕。低利率环境有助于降低券商融资成本，同时提振市场杠杆需求。利率持续低位运行与央行近期宽松导向一致，未来若经济数据疲软可能进一步推动降准降息，有助于提升股市的活跃度。

本周（3月9日–3月13日）A股股基日均成交额约为30,481亿元，较上周（3月2日–3月6日）日均的32,296亿元环比下降5.62%，但整体仍处于近年高位。本周成交额虽略有回落，但3月13日的29,452亿元仍显著高于去年同期（2025年3月14日为21,665亿元），显示当前市场交易活跃度处于历史偏高水平，利好券商经纪业务收入。从更长周期看，2026年以来日均成交额（约32,727亿元）同比2025年（约20,742亿元）增长57%，反映市场风险偏好提升与增量资金入场，为券商板块业绩提供支撑。

两融余额小幅波动：截至3月12日，沪深京两融余额为26,646.58亿元，较上周五（3月6日）的26,455.61亿元增加约0.72%。杠杆交易活跃度攀升：本周两融交易额占A股成交额比重为9.49%–9.72%（3月10日–12日），较前一周的8.90%–9.73%略有上升，显示投资者风险偏好仍高。当前两融余额处于历史高位（2025年1月底最高达约27,426.43亿元），今年日均余额26,113.89亿元，较去年日均20,792.88亿元增长超25%，反映市场信心修复与杠杆资金入场加速。

中债新综合指数（总值）财富指数本周在250.4605至250.5151之间小幅波动，整体保持稳定。债券市场的稳定有助于提升投资者信心，间接利好股市表现。同时，债券市场的稳定也为券商提供了稳定的固定收益业务来源，有助于提升券商的盈利能力。债券市场成交额

请务必阅读正文之后的免责条款部分2

在28,427.71亿元至31,895.58亿元之间,本周呈现先升后降的态势，周中达到高峰随后逐步回落。这表明市场资金在债券市场的活跃度有所提升，但随后趋于平稳。债券市场的活跃交易反映了市场资金充裕，投资者风险偏好有所提升。虽然短期内可能对股市资金产生一定分流，但长期来看，市场流动性的充裕有利于股市的整体上涨，对券商板块的经纪业务和自营业务均构成正面影响。

本周沪深300与10年期国债的股债利差在4.92%至4.97%之间波动。日均4.94，上周日均4.96，本周较上周略有回落。本