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量化投资中配对交易的价差阈值设定

一、引言

在量化投资的众多策略中，配对交易因其通过对冲降低系统性风险、依赖统计规律获取稳定收益的特性，长期被视为经典的市场中性策略。其核心逻辑在于寻找具有长期均衡关系的资产对，当两者价格偏离这一均衡时，通过“买入低估资产、卖出高估资产”的操作，等待价差回归均衡以获利。而价差阈值作为触发交易的关键参数，直接决定了策略的入场时机、持仓周期与盈亏空间——阈值过窄会导致频繁交易增加成本，过宽则可能错过盈利机会。如何科学设定这一阈值，成为配对交易策略能否成功的核心命题（Gatevetal.,2006）。本文将从理论基础、影响因素、设定方法及优化策略四维度展开，系统探讨价差阈值的设定逻辑与实践路径。

二、配对交易价差阈值的理论基础

（一）配对交易的核心：协整关系与价差序列

配对交易的底层逻辑建立在“均值回归”假设之上，即具有经济关联的资产对（如同一行业的两家公司、追踪同一指数的两只ETF），其价格长期应保持稳定的均衡关系。这种均衡关系可通过计量经济学中的“协整检验”验证：若两个非平稳的时间序列存在线性组合后变为平稳序列，则称其具有协整关系（EngleGranger,1987）。协整关系的存在，使得资产对的价差（通常定义为价格差或价格比的对数形式）呈现均值回归特性，即偏离均值后会以一定概率向均值收敛。

价差序列的平稳性是阈值设定的前提。假设资产A与资