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论金融市场的“变”与“不变”

技术创新，变革未来

01.均值回归不变，长期均值在变

02.价格波动不变，波动逻辑在变

03.交易目的不变，交易行为在变

目录

当前我国无风险利率围绕长期均衡水平波动

（蓝线为长期均衡预测值）

3

01均值回归不变，长期均值在变

国开

1Y

3Y

5Y

7Y

10Y

20Y

3/4分位

3.70

3.98

4.16

4.34

4.46

4.91

中位数

2.94

3.40

3.68

3.89

4.03

4.51

1/4分位

2.42

2.80

3.06

3.29

3.52

4.03

5月24日估值

2.82

3.29

3.63

3.84

3.69

4.15

5月24日分位数

45%

46%

47%

47%

34%

32%

均值

3.06

3.45

3.69

3.89

4.03

4.50

国债

1Y

3Y

5Y

7Y

10Y

30Y

3/4分位

3.11

3.44

3.62

3.77

3.90

4.35

中位数

2.61

2.92

3.14

3.39

3.51

4.09

1/4分位

2.05

2.41

2.68

2.91

3.17

3.68

5月24日估值

2.69

2.97

3.11

3.34

3.31

3.94

5月24日分位数

53%