存贷节奏错位下的银行配债持续性探讨-.pptxVIP

l2026年初存贷节奏错位，驱动大型银行配债超季节性

大行1月存贷增速差加速向上修复至3.3%，近些年首次升至1%以上；中小行存贷增速差表现平稳，1月小幅上行1.1pct至4.4%，银行整体表现出“存强贷弱”的节奏错位特征。存贷增速差回升有望支撑大行债券投资增速维持高位，2026.01同比增速为18.9%，同比+3.45pct，较2020-2024年同期均值+8.52pct）。

l2026年初存贷形势：信贷节奏放缓、期限缩短，存款总量高增、结构分化

1、贷款:（1）节奏放缓。1月大小行贷款同比增速均回落，我们认为本次信贷开门红并未过量前置，除需求不足影响外，一方面监管引导均衡投放并强调利率比价关系，银行冲量低价贷款诉求减弱；另一方面晚春节效应和1月降息预期消退，部分银行或将放款时点推迟到2月，在月度间适当平滑。（2）贷款短期化。1月企业中长贷同比少增2800亿元，增速下降至7.6%。主要是化债背景下新增融资的限制以及投融资项目的需求偏弱，也与存款稳定性欠佳有关。展望2026年全年，我们判断人民币贷款新增15.5万亿元左右，增速缓慢下行至5.7%左右。

2、存款：2026年1月，大型银行与中小行存款均实现大幅增长，当月增量分别达4.17万亿元和2.44万亿元，但结构分化显著。（1）大型银