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资本配置的概念界定综述

1.1资本配置内容框架

资本配置是指企业从不同来源取得资本，并将资本在不同用途之间分配的过程。资本配置包括两个重要的时点：资本取得时和收益分配时。资本取得时，主要考虑资金来源结构的有效搭配；收益分配时，主要考虑资金收益在各个利益相关者之间的合理分配。资本配置也表现为资本的再配置，如企业的兼并与收购等。Stein（2003）将资本配置看做资本合理流入、流出企业的过程，并认为这一流程包含融资和投资两个阶段。融资阶段是对资本的第一次配置，考察企业能否从资本市场以合理的成本筹到足够的资金；投资阶段是对资本的第二次配置，考察企业把筹集到的资本能否恰当配置到边际效率高的项目中。融资阶段是资本配置流程的开始，用合理的结构配置资本，用合理的成本取得资本是关键；投资阶段是公司资本配置的最终目标，将筹集到的资本合理应用，创造价值是关键REF_Ref1779244150\n\h[150]。

资本市场可以分为外部资本市场和内部资本市场。外部资本市场由金融中介机构组成，包括：商业银行、投资银行、证券公司、基金公司、保险公司等。外部资本市场资本配置的关键在于金融中介机构能够在多大程度上将资本合理的配置到边际收益率高的企业中。内部资本市场指企业自身内部资金的使用，其资本配置的关键在于企业能够在多大程度上将资本合理的配置到投资回报率高的项目中。资本配置过