丝路海洋(北京)科技_城投年度回顾与展望：分化加速与信用逻辑的重构-2026.docx

胜遇研究

分化加速与信用逻辑的重构

——城投年度回顾与展望

引言：

本文主要分为六个部分，第一部分，我们将从区域财政实力和债务负担这两个维度审视各地区最新的基本面情况。第二部分，我们回顾了2025年城投债一级市场和二级市场的表现，包括发行量、净融资、认购情绪、利差走势等，揭示市场在政策收紧和化债推进下的变化。第三部分分析了2026年城投债的到期规模、再融资压力以及地方财力对债务利息的保障能力，揭示部分省份面临的偿债压力和潜在风险。第四部分深入探讨了城投未来演化与信用分析逻辑推演。第五部分回顾了2025年城投非标和商票逾期情况，评估了化债资金支持下的非标债务风险变化。最后部分，我们