上市公司负债融资的治理效应及优化路径.docx

解构与重塑：上市公司负债融资的治理效应及优化路径

一、绪论

1.1研究背景与动因

在现代企业的发展进程中，融资决策始终处于核心地位，对企业的生存与发展起着关键作用。根据公司财务的经典理论，企业融资应遵循“啄食顺序理论”，即优先选择内源融资，因为内源融资来源于企业自身的留存收益等，无需额外支付融资成本，也不会稀释股权；其次是债务融资，债务融资虽然需要支付利息，但利息在税前支付，具有税盾效应；最后才是股权融资，股权融资不仅会稀释原有股东的控制权，而且发行成本较高。

然而，我国上市公司却呈现出截然不同的融资偏好。一方面，由于我国特殊的制度背景，股票市场存在软约束，并且没有对上市公司分红作出硬性