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从长航凤凰看破产重整上市公司资产重组失败的成因与治理之道

一、引言

1.1研究背景与意义

在经济全球化和市场竞争日益激烈的大环境下，上市公司并购重组活动愈发活跃，已然成为上市公司实现规模扩张、产业升级、资源优化配置的关键战略举措。2024年，政策东风劲吹，4月份的新“国九条”（《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》）、6月份的“科八条”（《关于深化科创板改革服务科技创新和新质生产力发展的八条措施》）以及9月份的“并购六条”（《关于深化上市公司并购重组市场改革的意见》）等一系列政策重磅出台，从提升审核效率、丰富支付方式到提高重组估值包容性等多个维度发力，为并购重组活动注入了强大动力。数据显示，“并购六条”发布以来，沪深两市已披露资产重组超1400单，其中重大资产重组超160单。2025年以来，已披露资产重组超600单，是去年同期的1.4倍，其中，重大资产重组约90单，是去年同期的3.3倍。

然而，并非所有的资产重组都能顺利达成并实现预期目标。部分上市公司在资产重组过程中遭遇失败，给企业自身、投资者以及市场带来了一系列不利影响。长航凤凰作为一家在航运业具有一定影响力的上市公司，其资产重组历程充满波折，多次重组失败的经历具有典型性和代表性。长航凤凰在2011年就曾计划与中外运航运有限公司、中国租船有限公司等数家干散货企