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平安证券-食品饮料行业白酒：改革中寻找底部价值.pdf

平安证券-食品饮料行业白酒：改革中寻找底部价值.pdf

    证券研究报告

    白酒：改革中寻找底部价值

    食品饮料行业强于大市（维持）

    证券分析师

    张晋溢投资咨询资格编号：S1060521030001

    韦毓投资咨询资格编号：S1060525120002

    2026年3月17日

    请务必阅读正文后免责条款

    核核心观点心观点

    白酒至暗时刻已过，26年有望持续复苏。白酒已过量增阶段，超额收益更多来自于价格，而PPI与茅台批价、白酒指数呈现出较高拟合度。从两个

    角度理解2026年的白酒：1）PPI价格：2026年2月PPI同比-0.90%，自2025年7月以来，降幅持续收窄状态，Wind一致

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