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Fama-French三因子模型对小盘股收益的解释力

一、引言

在金融资产定价领域，如何准确解释股票收益的驱动因素始终是核心议题。传统资本资产定价模型（CAPM）仅以市场风险溢价（β系数）作为唯一解释变量，但大量实证研究发现，这一模型无法合理解释小盘股、高账面市值比股票等“异常收益”现象（FamaFrench，1992）。为突破这一局限，Fama与French于1993年提出三因子模型，通过引入市值因子（SMB）和账面市值比因子（HML），构建了更全面的资产定价框架。

小盘股通常指市场估值较低、流通股本较小的上市公司股票，其收益表现往往呈现高波动性、强异质性等特征（JegadeeshT