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证券研究报告|首次覆盖报告

2025年01月04日

怡和嘉业（301367.SZ）

耕耘国内，放眼全球，国产家用呼吸机龙头绘新篇

产品线齐全的家用呼吸机国产龙头，有望迎来业绩修复+盈利能力提升的双重共振。公司深耕呼吸睡眠领域二十余年，产品线布局较为完善，涵盖家用、医用和耗材三大领域。公司持续推进产品更新迭代，性能参数比肩海外龙头，2024年推出E5、P5系列睡眠呼吸机，持续丰富产品矩阵。随着美国市场去库存进入尾声，看好公司业绩的企稳修复，叠加高毛利耗材产品的放量，收入结构优化下预计盈利能力将持续提升。公司账上现金充沛，未来有望通过外延式并购壮大