贵州茅台-市场前景及投资研究报告-市场化转型，量价归位，渠道重构.pdfVIP

投资逻辑

我们认为：公司目前所推进的“茅台酒市场化运营方案”，核心是

“随行就市、相对稳定”的定价机制，借行业景气周期底部完成

对销售渠道的全方位调整——即构建“自售+经销+代售+寄售”的

销售模式，重构厂商间的共生生态，将自身从品牌、渠道为驱动

变革至以用户、服务为驱动。具体而言：

1）构建“金字塔”型茅台酒产品结构。公司规划构建以普茅、陈

酿、年份为核心的金字塔型茅台酒架构（对应塔基、塔腰、塔尖），

并通过价格分层实现消费分层。

2）构建“自售+经销+代售+寄售”多维协同的营销体系。茅台酒

营销体系正从“自售+经销”的二元结构转型，核心变革在于取消

原直营分销，