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长期反转效应的持有期选择与解释

引言

金融市场中资产价格的可预测性一直是学术界和实务界关注的核心议题。长期反转效应（Long-termReversalEffect）作为市场异象的典型代表，指过去较长时间内表现较差的“输家组合”在未来会获得超额收益，而过去表现较好的“赢家组合”则收益较低甚至负收益的现象。这一效应不仅挑战了有效市场假说的“价格反映所有信息”假设，更对投资策略制定、资产定价模型修正具有重要意义。

值得注意的是，长期反转效应的显著性高度依赖持有期的选择——不同持有期（如3年、5年）下，效应的存在性、强度及作用机制可能产生显著差异。例如，部分研究发现持有期为3-5年时效应最为明显，