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行为金融‘过度交易’对投资收益的影响

一、引言

传统金融学理论以“理性人假设”为基石，认为投资者会基于完全信息和效用最大化原则做出决策，交易行为仅反映对资产价值的客观判断。然而，现实中的金融市场却频繁出现“高换手率”“追涨杀跌”等现象。例如，某研究统计显示，个人投资者年平均交易次数是机构投资者的数倍，但长期收益却普遍低于市场平均水平（李心丹等，2002）。这种“交易越频繁、收益越低下”的矛盾，正是行为金融学关注的核心议题之一——“过度交易”。

所谓“过度交易”，指投资者交易频率显著超过基于信息更新或资产配置需求的合理水平，本质是认知偏差与情绪驱动下的非理性决策。本文将从行为金融学视角出发，系统