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资产定价中的liquidity因子度量

引言

在现代金融市场中，资产定价理论始终是学术研究与投资实践的核心议题。从早期的CAPM模型到Fama-French多因子模型，学者们不断探索影响资产收益的关键因素。近年来，市场参与者逐渐意识到，除了传统的风险因子（如市场风险、规模、价值）外，资产的流动性（liquidity）同样对定价具有显著影响——流动性不足的资产往往需要更高的预期收益作为补偿，这一现象被称为“流动性溢价”。然而，与市场风险等可量化的因子不同，流动性本身是一个多维度、动态变化的概念，其度量方法的选择直接影响资产定价模型的准确性。本文将系统探讨liquidity因子的核心内涵、主流度量