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后悔厌恶对基金赎回行为的影响

一、引言

在居民财富管理需求持续增长的背景下，公募基金已成为大众参与资本市场的重要工具。投资者的基金赎回行为不仅影响个人资产配置效果，更通过资金流动对市场稳定性产生显著影响。传统金融理论假设投资者是“理性经济人”，认为赎回决策仅基于收益-风险的客观评估；但行为金融学研究表明，情绪与认知偏差才是驱动投资者行为的关键因素（Thaler，1999）。其中，“后悔厌恶”作为一种普遍存在的心理机制，深刻影响着投资者对赎回时机的判断——人们往往因害怕未来后悔而提前或延迟赎回，导致决策偏离理性预期。本文将从理论基础、作用机制、具体表现及应对策略四方面展开分析，揭示后悔厌恶如何塑造基金赎回行为，并为投资者与金融机构提供实践启示。

二、后悔厌恶的理论内涵与行为金融学定位

（一）后悔厌恶的定义与核心特征

后悔厌恶（RegretAversion）指个体在决策时，会预先想象因选择失误可能产生的后悔情绪，并倾向于规避这种负面体验的心理倾向（LoomesSugden，1982）。与单纯的“损失厌恶”（对实际损失的痛苦）不同，后悔厌恶更强调对“本可以避免的错误”的心理预期。例如，投资者若因未及时赎回而亏损，其痛苦不仅源于资金损失，更源于“早知如此应该卖出”的自责；反之，若因过早赎回错过后续上涨，“本可以赚更多”的懊恼同样会强化后悔情绪（Bell，1982）。这种情绪具有双重性