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反转策略在不同市场环境中的适应性分析

一、引言

在金融市场投资实践中，反转策略作为一种经典的主动管理方法，始终是学术界与实务界关注的焦点。其核心逻辑在于“均值回归”：当资产价格因短期情绪、信息冲击或交易行为偏离内在价值时，市场会通过价格修正实现回归，因此买入过去表现较差的“输家组合”、卖出过去表现较好的“赢家组合”，可在未来获得超额收益（DeBondtThaler，1985）。然而，市场环境并非静态不变，从单边上涨的牛市到持续下探的熊市，从剧烈波动的震荡市到温和调整的平衡市，不同环境下投资者行为模式、信息传播效率与价格形成机制均存在显著差异，这直接影响反转策略的收益稳定性与风险特征。本文