资产定价中Fama-French五因子模型的行业适配性.docxVIP

资产定价中Fama-French五因子模型的行业适配性

一、引言

资产定价模型是金融研究的核心议题之一，其核心目标是揭示资产收益的驱动因素，为投资者判断资产合理价格、评估风险收益比提供理论工具。自资本资产定价模型（CAPM）诞生以来，学者们不断通过实证研究修正和扩展模型框架，以更贴近真实市场的复杂特征。其中，Fama-French五因子模型作为多因子模型的代表性成果，通过引入规模、价值、盈利、投资等额外因子，显著提升了对股票收益的解释能力。然而，金融市场中不同行业的企业在商业模式、风险特征、成长周期等方面存在显著差异，这使得五因子模型在不同行业中的适配性（即模型对行业内资产收益的解释力和稳定性