【第一上海-2026研报】来凯医药-B（02105）：LAE002授权已兑现价值，LAE102国际数据优异.pdfVIP

来凯医药（2105）更新报告

买入2026年3月24日

LAE002授权已兑现价值，LAE102国际数据优异但玉翠

➢25年公司亏损收窄，现金流稳健：2025年公司实现收益人民币1.07亿元，主要来

源于与齐鲁制药就LAE002（afuresertib）达成的对外授权协议的首付款确认。研发852

投入方面，2025年度的研发费用增加至人民币2.49亿元，相较于2024年的2.15亿

元有所增长，主要由于公司对以LAE102为核心的ActRII产品组合以及LAE002的三tracy.dan@.hk

期临床推进所致。在盈利能力层面，公司年内亏损收窄10%至人民币2.29亿元。截

至2025年末，公司的现金及银行结余12.6亿元。

➢核心代谢管线LAE102国际化数据惊艳：LAE102海外一期临床单次给药后4周：最主要数据

高暴露量的组别其平均瘦体重