【国联民生-2026研报】工程机械系列报告：内外需V型复苏在即，重视工程机械布局机会.pdfVIP

工程机械系列报告

内外需V型复苏在即，重视工程机械布局机会glmszqdatemark

2026年03月25日

国内：挖机和“非挖”增速整体转正，底部向上趋势明朗。本轮下行周期的中大推荐维持评级

挖销量在3年间下降幅度超过70%，接近上一轮周期5年的下降幅度，并在2024-

2025年充分磨底。（1）挖机：2025年挖机内销增速+18%，已实现较高增长，

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但由于房地产和矿山投资不及预期、基建投资弹性有限，导致挖机内销结构较差

（小挖增速＞中挖＞大挖）。2026年是国内挖机的更新替换大年，支撑长逻辑，

内销向上趋势明朗。（2）非挖：202