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2026年3月流动性月报：3月政府存款与现金回流能带来多大贡献？.docx

2026年3月流动性月报：3月政府存款与现金回流能带来多大贡献？.docx

    PSL和其他结构性货币政策工具净回笼约500亿元，则3月央行对其他存

    款性公司债权环比或将下降约7500亿元。我们预计3月央行国债净买入规

    模或仍为500亿元。综合来看，我们预计2026年3月超储率约1.5%，较

    2026年2月上升0.3pct，已与2025年末大致相当。

    尽管我们对3月央行流动性投放的假设相对保守，但由于政府存款与现金回流，3月超储率或仍维持在1.5%附近的高位，而这些资金相对政策工具更加稳定，对银行指标改善也有更大意义。考虑3月政府债净融资与新增信贷或低于去年同期，若央行态度未变，央行负债压力也将大致平稳。

    年初以来银

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