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量化投资中的配对交易策略在A股市场的表现

一、引言

在量化投资的众多策略中，配对交易因其“市场中性”的特性和相对稳定的收益来源，始终是学术研究与实务操作的重点方向。该策略通过挖掘具有长期均衡关系的资产对，利用短期价格偏离均值的机会进行反向交易，理论上可剥离市场系统性风险，获取与大盘走势低相关的超额收益。近年来，随着A股市场机构化进程加速、衍生品工具逐步完善，量化投资规模持续扩大，配对交易的适用性与实际表现成为投资者关注的核心议题。本文将围绕配对交易的理论基础、A股市场的适用性特征、历史表现验证及优化方向展开系统分析，以期为投资者提供更清晰的策略认知与实践参考。

二、配对交易的理论基础与核心逻辑

（一）均值回归与协整关系：策略的底层支撑

配对交易的核心假设是“均值回归”——当两个具有长期均衡关系的资产因短期扰动出现价格偏离时，这种偏离会随着时间推移向长期均值收敛。这一假设的数学表达依赖于“协整理论”（CointegrationTheory）：若两个非平稳时间序列的线性组合是平稳的，则它们之间存在协整关系，即长期均衡关系（EngleGranger，1987）。例如，同一行业的两家龙头企业，因面临相似的市场需求、成本结构和竞争环境，其股价走势往往呈现协同性；若某一阶段其中一家因突发事件（如临时公告、短期资金炒作）出现异常波动，另一家保持相对稳定，两者的价差会偏离历史均值，此时可通过