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MSc投资研讨会4–股权估值与动量/反向策略

权

股估值

问题1.a.计算稳定增长公司市盈率（P/E）的是股息支付率除以要求回报率与股息增

长率之差。如果基于过去一年的收益（第0年）计算P/E，则支付率需增加增长率。如果

基于下一年的收益（第1年）计算P/E，则分子为支付率。

基于过去收益的P/E：

P/E=[支付率(1+g)]/(r−g)=[0.301.13]/(0.14−0.13)=33.9基于

下一年收益的P/E:P/E=支付率/(r−g)=0.30/(0.14−0.13)=30.0

b.市盈率（P/E比率）是风险的递减函数；随着风险增加，市盈率降低。的

风险性增加将预期会降低其市盈率。

市盈率是公司增长率的递增函数；预期增长率越高，市盈率也越高。如果分析师提

高了对的增长率预期，其市盈率将会更高。

市盈率是市场风险溢价的递减函数。市场风险溢价的增加会提高所需回报率，从

而降低股价相对于其收益的水平。较高的市场风险溢价预期会降低