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行为金融中锚定效应对股价估值的影响

引言

在传统金融理论框架下，资产价格被认为是市场参与者理性预期与信息充分反映的结果，有效市场假说（EMH）曾长期占据主导地位。然而，现实中频繁出现的市场泡沫、崩盘以及股价长期偏离基本面的现象，暴露出传统理论对投资者真实行为解释的局限性（Shiller，2000）。行为金融学通过引入心理学研究成果，揭示了投资者并非完全理性的“经济人”，其决策过程常受认知偏差影响，其中锚定效应作为一种典型的认知偏差，在股价估值中扮演着关键角色。本文将围绕锚定效应的理论基础、作用机制及市场表现展开分析，探讨其如何影响股价估值的合理性，为理解市场非理性波动提供新视角。

一、锚定效应