管线价值加速兑现，国际化进程显著加快.pdfVIP

业绩简评

2026年3月27日，公司公布25年业绩，全年实现收入达32.51

亿元（同比+89.36%）；同时全年实现扭亏为盈，归母净利润达7.1

亿元，综合毛利率87.3%（比去年上升6.9pct）。截至25年底现

金及等价物为14.93亿元。

经营分析

营收高速增长，经营效率提升。1）25年公司商业化销售收入22.71

亿元（同比+33.67%），商业化产品毛利率约84.3%（比去年上升

3.7pct），与此同时公司销售费用率约48.9%（比去年下降6.9pct）。

2）另外，公司25年授予VorBiopharmaInc.泰它西普除大中华

区以外全球范围内的独家开发与商业化权利，当年技术授权收入

大幅增加达8.95亿元。26年公司与Abbvie就RC148达成BD合

作，有望获得6.5亿美元首付款，部分首付款有望在26年确认。

大单品RC148顺利推进，国内外进展迅速。1）25年8月国家药品

审评中心授予RC148（PD-1/VEGF）突破性治疗药物认证用于治疗