新一轮周期来临，关注细分行业机会.pptx

核心观点;半导体：供应链价格上行，存储共振，周期波动加大;模拟芯片行业价格情况复盘;国内厂商23Q1库存基本见顶，23-25年期间逐步降低库存水位，截至25Q3库存水位基本保持健康。

信号链相对电源管理库存更少，库存偏紧也为后续涨价提供基础支撑。;2022年，大部分国产模拟厂商处于毛利率高位。23H2-24Q3，国产模拟厂商受到海外大厂狼性降价策略以及国内未上市小厂商为回笼现金流低价抛售芯片的双重打击，毛利率底部震荡；24Q4开始逐季温和上升。预计随着高端电源管理料号出货量以及信号链产品出货量提升，国产模拟厂商毛利率有望维持健康修复的态势。;与模拟芯片不同，功率半导体机会更多源于供给侧结