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投资者情绪与股市收益率的非线性关系研究

引言

在传统金融理论框架下，股市收益率通常被视为市场信息充分反映的结果，投资者被假设为理性经济人，能够基于所有可获得信息做出无偏决策。然而，现实中的金融市场频繁出现的“非理性繁荣”与“恐慌性抛售”现象，如某段时间内股价脱离基本面的快速上涨或下跌，难以用有效市场假说完全解释。行为金融学的兴起为这一矛盾提供了新视角——投资者情绪作为非理性因素的核心载体，逐渐被证实对股市收益率存在显著影响。

值得注意的是，早期研究多聚焦于投资者情绪与股市收益率的线性关联，例如通过回归分析验证情绪指数与收益率的正相关或负相关关系。但越来越多的实证结果显示，当投资者情绪处于不同强