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基于Heston模型的美式期权定价效率分析

一、引言

期权定价是金融衍生品研究的核心议题之一，其中美式期权因赋予持有者在到期日前任意时间行权的权利，其定价复杂性远超欧式期权。传统Black-Scholes（BS）模型假设波动率恒定，与市场中普遍存在的“波动率微笑”“波动率期限结构”等现象相悖，导致定价偏差（Hull，2018）。Heston模型作为随机波动率模型的代表，通过引入随机波动率过程和均值回归特性，更贴合实际市场中波动率的动态变化，自提出以来被广泛应用于期权定价研究（Heston，1993）。然而，美式期权的提前行权特性与Heston模型的随机波动率框架结合后，定价效率（包括计算精度与速度）是否能满足实际需求？哪些因素会影响其效率？不同数值方法下的表现差异如何？这些问题既是学术研究的焦点，也是金融机构风险管理与产品定价的实践关切。本文将围绕上述问题展开系统分析，以期为Heston模型在美式期权定价中的应用提供理论支撑与实践参考。

二、Heston模型与美式期权定价的理论基础

（一）Heston模型的核心框架

Heston模型由Heston于1993年提出，其核心创新在于将标的资产价格的波动率视为服从随机过程的变量，而非BS模型中的恒定值。具体而言，模型假设标的资产价格(S_t)满足随机微分方程：(dS_t=S_tdt+S_tdW_t^S)，其中(