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行为金融中“过度自信”对投资组合绩效的影响

一、引言

在传统金融学框架下，投资者被假定为“理性经济人”，能够基于完全信息做出最优决策，投资组合绩效由市场风险与预期收益的均衡关系决定。然而，现实中大量市场异象（如过度交易、处置效应、分散化不足等）无法被有效解释，行为金融学的兴起为此提供了新视角。行为金融学将心理学研究成果融入金融分析，指出投资者的认知偏差会系统性影响决策过程（DeBondtThaler，1995）。其中，“过度自信”作为最普遍且影响深远的认知偏差之一，被广泛认为是导致投资组合绩效偏离理性预期的关键因素。

本文将围绕“过度自信如何影响投资组合绩效”这一核心问题，首先梳理过度自信的理论内涵与表现形式，继而从交易行为、风险偏好、信息处理等维度分析其作用机制，结合实证研究揭示具体影响结果，最后探讨缓解过度自信偏差的实践路径，以期为投资者优化决策提供参考。

二、过度自信的理论内涵与表现形式

（一）过度自信的定义与心理学基础

过度自信是指个体对自身能力、判断准确性或掌握信息质量的高估倾向（MooreHealy，2008）。心理学研究表明，人类大脑在信息处理中存在“自我增强”的认知倾向——人们更倾向于将成功归因于自身能力，将失败归因于外部环境，这种归因偏差会强化对自身能力的过高评价（MillerRoss，1975）。在金融决策场景中，过度自信具体表现为：投资者认为自己