贝壳-W业绩基本符合预期，经营能力稳健.docx

图5：分业务贡献毛利润（亿元）拆分

贝壳财报

一赛道整体表现来看，贝壳全年交易总金额（GTV）-5%，总规模3.2万亿；存量房-4%，新房-8%，市占率均提升1%（二手房32%，新房12%）。4季度GTV同比

-37%，存量房市占率与全年持平，新房微降1%。

存量房业务方面，综合佣金率维持稳定，但由于链家占比下降，收入降幅大于GTV降幅。毛利率趋势先降后升，全年平均毛利率39.3%，相比去年全年下降4pct，存量房业务毛利规模降幅较大。Q4毛利率回到40%以上。

新房业务方面，综合佣金率同样维持稳定，收入降幅与GTV降幅一致。毛利率整体表现平稳。Q4平均佣金率与毛利率均有环比回升，其中