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资产定价中的“流动性因子在资产定价中的作用”

引言

资产定价是金融学研究的核心命题之一，其本质是探索资产预期收益与风险之间的定量关系。传统资产定价理论如资本资产定价模型（CAPM）、Fama-French三因子模型等，主要聚焦于市场风险、规模、价值等维度，但对资产交易过程中“流动性”这一关键属性的关注长期不足。直到20世纪末，随着金融市场波动加剧与交易成本显性化，学术界逐渐意识到：流动性不仅影响资产交易的难易程度，更通过风险补偿机制直接参与资产定价过程。本文将系统探讨流动性因子在资产定价中的作用，从概念界定到理论演进，从作用机制到现实验证，层层递进揭示其核心地位。

一、流动性因子的基本内涵与测