宏达股份深度研究：蜀道入主涅槃重生，多龙铜矿期权可期.docx

宏达股份（600331）

【投资建议】

我们建议关注公司的困境反转与价值重估机会。1）至暗时刻已过，安全边际较高。公司经过2025年金鼎锌业案结案及蜀道集团近30亿定增落地，实现了资产负债表重塑，背靠万亿级国企蜀道集团，获得了强大的信用与资金支持，财务风险基本清除、发展根基更为稳固。2）集团掌握优质磷矿资源，主业有望修复。蜀道集团作为四川省国资巨头，手握清平、马边、黄家坪等优质磷矿资源，2024年7月，蜀道集团在取得公司控股权时作出避免同业竞争的承诺，我们认为清平磷矿和公司构成磷酸盐业务的同业竞争，有望择机注入。3）参股世界级铜矿资源，看涨期权弹性可观。公司持有的西藏多龙铜矿（