分类施策，重塑动能—新增发债视角下城投企业转型路径研究.docxVIP

分类施策，重塑动能

——新增发债视角下城投企业转型路径研究

本文旨在通过对样本企业新增发债情况及主体特征的分析，尝试勾勒出在监管层面具备市场化融资能力的群体画像，并结合不同能级城市的典型案例研究，总结城投企业的差异化转型逻辑与实践经验。

实现新增发债样本企业主要分布于经济基础好、城市发达程度较高地区，发行品种多为交易所私募债；业务上虽仍以资产运营为基础，但已普遍向城市服务、产业配套等多元化领域延伸，呈现出“重资产托底、轻资产拓展”的过渡形态；财务结构亦同步优化，经营性资产占比持续提升，但仍存在盈利能力较弱、净资产收益率偏低以及较为依赖财政补贴等情况，市场化盈利能力尚在培育之中。

未来转型工作应摒弃“一刀切”模式，转而构建与城市战略深度绑定的差异化发展路径。对于高能级城市，相关平台可承担起大规模产业投资、前沿技术攻坚与复杂城市治理等职能，向国有资本投资运营和智慧城市综合服务商演进。对于中等能级城市，相关平台更侧重于扮演“产业赋能者”与“价值放大器”的角色，通过资本纽带链接外部高端要素，在特定领域形成产业集群竞争力。而对县域及偏低能级城市相关平台，转型逻辑可从“投资扩张驱动”向“运营服务驱动”转向，聚焦于整合本地资源、夯实公用事业、服务中小企业及城乡融合，构建小而美、稳而健的区域性服务体系。

1

一、引言

随着地方政府债务风险防控持续强化以及对城投平台融资监管日趋严格，城投企业传