投资者过度自信与IPO抑价的相关性分析.docxVIP

投资者过度自信与IPO抑价的相关性分析

一、引言

首次公开募股（IPO）抑价现象自20世纪70年代被学术界系统关注以来，始终是金融市场研究的核心议题之一。所谓IPO抑价，指新股发行价格显著低于上市首日收盘价的现象，这一“异常收益”在全球各主要资本市场普遍存在，中国A股市场尤为突出。传统金融理论多从信息不对称、信号传递等角度解释抑价成因，但随着行为金融学的兴起，投资者非理性行为逐渐成为新的研究焦点。其中，投资者过度自信作为最典型的认知偏差之一，被学者们认为是理解IPO抑价的关键突破口（LoughranRitter，2002）。本文将围绕“投资者过度自信如何影响IPO抑价”这一核心问题，从概念界定、作用机制、实证检验及补充解释四个维度展开深入分析，以期为理解IPO抑价现象提供更全面的行为学视角。

二、核心概念界定与理论基础

（一）投资者过度自信的内涵与表现

投资者过度自信是行为金融学的核心概念，指投资者对自身信息处理能力、判断准确性及控制市场能力的高估倾向（DeBondtThaler，1995）。这种认知偏差主要表现为三个层面：其一，高估自身知识的准确性，例如部分投资者坚信自己掌握的“内部消息”或技术分析能精准预测股价，忽视公开信息的全面性；其二，低估投资风险，表现为对收益的乐观预期与对损失概率的选择性忽视；其三，归因偏差，将投资成功归因于自身能力，失败则归咎于外部环境（Da