房地产行业解构和重塑地产股的PB.pptx

2;;01;01;01;01;01;9;3解析PB估值小于1

地产行业未来发展格局导致地产股估值天花板差异较大，难以PB=1一刀切

2025年-2026年重要会议和官方媒体对地产的定调清晰——结构性修复总量修复。

地产具有较强的属地性特点，这意味着如果不是总量普涨行情，那么先前2008年和2015年房地产PB估值整体抬升超过1的可能性在这轮周期中较小，个别标的因为布局对、产品对，PB估值可以稳定达到1倍以上，而绝大部分房企手握库存包袱则会持续有PB估值折价（或者说合理的PB估值应该小于1）。本轮周期中PB估值的分化加剧可能是和以往行情相比最大的不同。

因此我们认为，本轮周期不能简单对比A