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行为金融中处置效应对投资决策的影响实证

一、引言

在传统金融学框架下，投资者被假定为“理性经济人”，能够基于完全信息做出效用最大化的决策。然而，现实市场中“追涨杀跌”“套牢不卖”等非理性行为屡见不鲜，这促使行为金融学将研究焦点转向投资者心理与行为偏差。其中，“处置效应”（DispositionEffect）作为行为金融领域的核心现象之一，自提出以来便成为解释投资者非理性决策的关键切入点。

处置效应由Shefrin与Statman（1985）首次系统定义，指投资者倾向于过早卖出盈利资产、过久持有亏损资产的行为偏差。这一现象与传统金融学的“理性决策模型”直接冲突——根据期望效用理论，投资者应仅关