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投资者过度自信对资产价格泡沫的影响机制分析

一、引言

资产价格泡沫是金融市场中反复出现的重要现象，表现为资产价格脱离基本面价值持续上涨，最终以剧烈下跌结束。从历史上的荷兰郁金香狂热、英国南海泡沫，到近年来的互联网科技股泡沫、房地产价格波动，泡沫的形成与破裂往往伴随巨大的财富再分配和经济冲击。传统金融理论基于“理性人”假设，认为市场参与者能完全理性地处理信息并做出决策，资产价格应始终反映其内在价值。但现实中，投资者的非理性行为频繁出现，尤其是过度自信这一心理偏差，被行为金融学者视为解释泡沫形成的关键因素（Shiller，2000）。

本文以行为金融学为理论基础，通过梳理投资者过度自信的表现特征、传导路径及实证证据，系统分析其对资产价格泡沫的影响机制。研究不仅有助于深化对泡沫形成微观基础的理解，也为监管层制定投资者教育政策、防范市场非理性波动提供理论依据。

二、投资者过度自信的理论基础与表现特征

（一）过度自信的行为金融理论溯源

过度自信是指个体对自身能力、知识或判断准确性的高估倾向，这一心理偏差广泛存在于人类决策行为中（DeBondtThaler，1995）。在行为金融学框架下，过度自信被定义为投资者对自身信息处理能力、预测准确性及风险控制能力的非理性高估（Odean，1998）。与传统金融学的“理性人”假设不同，行为金融学认为，由于认知偏差和情绪因素的影响，投资者并非完全理性