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可转债投资中的转股溢价率与纯债价值套利策略

引言

可转债作为兼具股性与债性的混合金融工具，自诞生以来便以“进可攻、退可守”的特性受到投资者青睐。其价值由两部分核心要素支撑：一是基于正股价格的转股价值，二是基于债券属性的纯债价值。在实际投资中，转股溢价率与纯债价值的动态关系不仅反映了可转债的估值水平，更成为套利策略的关键抓手。本文将围绕这两个核心指标，从基础概念解析、联动关系探讨到套利策略构建展开系统论述，旨在为投资者提供兼具理论深度与实践价值的操作指引。

一、转股溢价率与纯债价值的基础解析

（一）转股溢价率：股性估值的“温度计”

转股溢价率是衡量可转债股性强弱的核心指标，其本质是可转债价格相对