WFY2026Q3财报点评:电商短期承压,AI与即时零售打开中长期空间.docx

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事件:

2026年3月19日公司公告FY2026Q3财报(对应自然年2025Q4),实现营

业收入2,848亿元(YoY+2%,QoQ+15%);经营利润106亿元(YoY-74%,

QoQ+98%),经调整EBITDA341亿元(YoY-45%,QoQ+97%),净利润156

亿元(YoY-66%,QoQ-24%),归母净利润163亿元(YoY-67%,QoQ-22%),

Non-GAAP净利润167亿元(YoY-67%,QoQ+61%)。

我们的观点:

1、整体业绩表现:

(1)业绩总览:2025Q4实现营收2,848亿元(YoY+2%,

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