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用隔夜交易策略增强指数增强西部证券研发中心2026年03月11日分析师|冯佳睿G0800邮箱地址：fengjiarui@resear×h.×bmail.×om.×n联系人|毛希林 邮箱地址：mao×ilin@resear×h.×bmail.×om.×n证券研究报告机密和专有未经西部证券许可，任何对此资料的使用严格禁止

请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明核心结论本文构建了预测隔夜收益率的复合因子，据此设计的隔夜交易策略有稳健超额收益率，能对已有的指数增强策略进一步增强。【报告亮点】测试了一系列能够预测隔夜收益率的因子，构建的合成因子能较好预测隔夜收益率。隔夜交易策略超额收益率稳定，跟踪误差较小。指数增强策略叠加隔夜交易策略，能增强超额收益率。【主要结论】合成因子与隔夜收益率显著负相关，RankIC达-0.1687。在复制指数的基础上加入隔夜交易策略，在不同指数上可获得4%-7%的超额收益率，且跟踪误差仅1.2%左右。将现有指数增强模型叠加隔夜交易策略，超额收益率能够进一步提高2%-5%。考虑各种交易条件后，策略的超额收益率仍然稳健。2风险提示：模型失效风险，市场风格变化风险，数据测算误差风险。资料来源：Wind，西部证券研发中心

录ENTS目录CONTENTS因子合成010203隔夜收益率与单因子表现被动指数增强策略04增强指数增强05总结