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过度自信偏差对交易频率的影响分析

一、引言

在传统金融学框架下，投资者被假定为“理性人”，其决策基于完全信息与精确计算。然而，现实中的金融市场却频繁出现“高换手率”“过度交易”等异象——例如某段时间内，部分投资者的月均交易次数远超市场平均水平，最终却因交易成本侵蚀和错误决策导致收益下滑。这种现象的背后，行为金融学提出了新的解释视角：投资者并非完全理性，认知偏差会显著影响决策行为。其中，过度自信偏差作为最普遍的认知偏差之一，被学者视为驱动交易频率异常的核心因素（Thaler，2015）。

本文将围绕“过度自信偏差如何影响交易频率”这一核心问题，首先梳理过度自信偏差的理论内涵与表现形式，继而从信息处理、归因模式、情绪反馈三个维度解析其作用机制，结合不同市场环境下的实证研究验证结论，最后探讨经验、市场波动性等调节因素的影响，以期为投资者认知优化与市场行为规范提供理论参考。

二、过度自信偏差的理论基础与表现特征

（一）过度自信偏差的定义与分类

过度自信偏差是指个体对自身能力、知识或判断准确性的高估倾向，这种高估往往超出客观事实支持的范围（MooreHealy，2008）。在行为金融学领域，学者通常将其分为三类：

其一为“能力高估”，即投资者认为自己分析信息、预测价格的能力强于其他参与者，例如相信“自己能发现被市场低估的股票”；

其二为“精确性高估”，表现为对自身判断的置信区间过窄，例如