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互换合约的对手方信用风险度量

引言

在金融衍生品市场中，互换合约作为管理利率、汇率、信用等风险的核心工具，其交易量与复杂程度持续攀升。与远期、期货等标准化衍生品不同，互换合约多为场外交易（OTC），交易双方直接签订协议，这使得对手方信用风险（CounterpartyCreditRisk,CCR）成为其最显著的风险类型之一。所谓对手方信用风险，是指交易对手在合约到期前或现金流交换过程中违约，导致未违约方无法获得预期收益甚至本金损失的可能性。如何科学度量这一风险，不仅是金融机构内部风险管理的核心环节，也是监管机构完善衍生品市场规则的重要依据（国际清算银行，2014）。本文将围绕互换合约对手方