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后悔理论在投资决策中的行为偏差

引言

在传统金融学框架下，投资者被假设为“理性经济人”，能够基于完全信息做出效用最大化的决策。然而现实中，金融市场频繁出现的“追涨杀跌”“套牢不卖”等现象，揭示了投资者决策过程中显著的非理性特征。行为金融学的兴起为理解这些现象提供了新视角，其中后悔理论（RegretTheory）作为解释非理性决策的核心理论之一，通过分析情绪对决策的影响机制，为投资行为偏差的研究开辟了重要路径。本文将围绕后悔理论的核心内涵，系统探讨其在投资决策中引发的典型行为偏差，揭示情绪与认知的交互作用规律，为投资者优化决策提供理论支撑。

一、后悔理论的核心内涵与心理机制

（一）后悔理论的提出与发展

后悔理论起源于对期望效用理论（ExpectedUtilityTheory）的修正。传统期望效用理论假设个体决策仅基于结果的概率和效用值，但现实中人们往往会因“如果选择另一种方案可能更好”的假设性思维产生情绪波动。Loomes和Sugden（1982）在经典研究中首次将“后悔”与“欣喜”（Rejoice）纳入效用函数，提出个体在决策时不仅关注当前选择的结果效用，还会预期不同选择间的结果差异可能引发的情绪体验。后续研究进一步扩展了这一框架，Bell（1982）指出，后悔情绪的强度与“反事实比较”（CounterfactualComparison）的清晰度直接相关——当被放弃选项的结