焦化行业动态报告：从焦炭到焦化，高油价下焦化副产品利润具备高弹性.docx

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焦化副产品的产出比例是行业利润分化的决定因素 3

副产品：受油价推涨和供给收缩驱动，利润弹性可观 5

焦炭：供需弱平衡，行业利润见底 9

投资建议 11

风险提示 13

插图目录 14

表格目录 14

焦化副产品的产出比例是行业利润分化的决定因素

焦化产业主产品为焦炭，副产品主要包括煤焦油、甲醇、纯苯等。焦化行业以煤炭为原料，主要产出品为焦炭，1吨焦炭约耗煤1.3~1.4吨，同时副产煤焦油、甲醇、纯苯等产品，其经过深加工，还可以进一步产生工业萘、蒽油、甲醛、苯乙烯、己内酰胺等产品。

图1：焦化产业链主要环节梳理

中国旭阳集团官网，国联民生证券研究所整