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管理/制度叶合作经济与科技曳No.2x圆园26

创新投入对企业资本结构影响分析

□文/李瞳

（首都经济贸易大学国际经济管理学院北京）

［提要］根据2013～2024年427家中国制造业上市公司数据，利用动态面板GMM模型检验企业创新投入

对企业资本结构的影响及规模门槛效应，结果发现：（1）企业创新投入对资本结构的影响具有明显的规模异质

性：中、小规模企业的创新投入与资产负债率呈正向关系，但并不显著，而大规模企业的创新投入与资产负债率

呈显著负向关系。（2）企业资本结构调整具有较强的连续性，滞后一期的资产负债率影响系数为0.629～

0.857，说明资本结构的年度调整较为缓慢，有较强路径依赖性，这与优序融资理论结论相符，也显示出不同规

模的企业有不同的创新融资策略。

关键词：创新投入；资本结构；动态调整；规模门槛效应；优序融资理论

中图分类号：F27文献标识码：A

收录日期：2025年9月26日

党的二十大报告提出“强化企业科技创新主体地身创造的资金来支持创新活动，在拥有足够多的内部

位”，