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投资者过度自信对股票交易频率的影响实证分析

一、引言

在传统金融学框架下，投资者被假定为完全理性的“经济人”，其决策基于信息充分性与风险收益的精确计算。然而，现实中大量异常市场现象（如交易频率过高、收益率偏离有效市场假说）的出现，推动了行为金融学的兴起。行为金融学聚焦投资者心理偏差对决策的影响，其中“过度自信”作为最普遍的认知偏差之一，被学界广泛认为是解释股票市场高换手率的关键因素（DeBondtThaler，1995）。

投资者过度自信通常表现为对自身信息获取能力、分析能力及预测准确性的高估，这种心理偏差可能直接导致其频繁买卖股票（Odean，1998）。例如，过度自信的投资者可能认为