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2025年证券投资分析手册

第1章宏观环境与政策导向

1.1全球宏观经济走势研判

当前全球主要经济体正处于从“高通胀”向“软着陆”过渡的关键窗口期，美联储在2024年9月宣布将联邦基金利率维持在4.25%-4.50%的区间，旨在通过精准加息抑制通胀，同时避免对经济增长造成过度打击，显示出全球货币政策协调的初步迹象。欧洲央行于2024年9月宣布将基准利率从4.50%下调至4.25%，标志着欧洲经济正式走出滞胀泥潭，通胀率回落至2.8%左右，这为全球市场提供了重要的政策信号，表明主要央行正加速转向“以稳通胀为主”的叙事。

亚洲区域方面，日本央行已于2024年9月决定将基准利率降至0.10%，并开启负利率时代，这一举措旨在通过超宽松货币政策对冲日本长期停滞（Stagflation）带来的经济衰退风险，以维持日本经济的软着陆。新兴市场国家普遍面临外部需求疲软与内部增长放缓的双重压力，以中国为例，2024年1月CPI同比上涨0.1%且PPI持续负增长，显示内需拉动乏力，但政府已启动“大规模设备更新和消费品以旧换新”计划以刺激短期需求。全球供应链重构加速，受地缘政治紧张和贸易保护主义抬头影响，全球贸易成本上升，2024年全球贸易额预计下降3%-5%，但自动化和技术的普及正在重塑全球生产布局，提升产业链韧性。

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