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证券投资分析与合规操作手册

第1章宏观环境与经济政策分析

1.1国际宏观经济形势与趋势研判

全球主要经济体正处于去杠杆与利率上升周期的关键交汇点，美国联邦基金利率自2022年12月维持高位以来，近期已逐步下调至5.25%-5.50%区间，而欧元区欧央行的通胀目标虽已达成，但核心通胀粘性较强，导致其央行在2025年3月仍维持4.50%的利率上限，全球流动性紧缩预期显著增强，这对新兴市场货币资产价格构成重大压力。美联储在2024年9月宣布正式开启“正常化”进程，将联邦基金目标利率从5.25%下调至5.00%，并计划在2025年12月进一步下调至4.75%，这一政策转向标志着全球金融周期的转折点，预计将引发全球股市估值重估，尤其是高股息和防御性板块的吸引力将提升，而成长型科技股则面临估值压缩风险。

地缘政治冲突的长期化趋势加剧了全球供应链的不确定性，特别是俄乌冲突后，欧洲能源安全战略更加依赖液化天然气（LNG）进口，导致欧洲能源成本居高不下，推高了德国、法国等工业国的通胀预期，迫使欧洲央行在2024年10月紧急加息0.25%以对冲能源冲击。新兴市场国家普遍面临资本外流压力，以中国为例，2024年前三季度外汇储备虽保持增长，但海外资产占比较高，受美联储加息周期影响，北向资金连续多周出现净流出，导致人民币汇率在2