优然牧业肉牛与原奶周期有望共振向上，龙头牧场业绩弹性可期.docxVIP

投资案件

投资评级与估值

我们预计公司2025-2027年实现营业收入200.3/217.3/247.5亿元，同比

+0%/+8%/+14%，2025-2027年的整体毛利率为27%/30%/34%。实现归母净利润0.5/13.9/34.1亿元，EPS为0.01/0.33/0.81元，对应26-27年PE估值为10X/4X。参考2026年主要可比公司的平均估值水平，给予优然牧业2026年13XPE的目标估值，首次覆盖，给予买入评级。

关键假设点

原料奶销售业务：预计公司进入稳步发展阶段，奶牛存栏与产量增长将有所放缓。我们预计公司2025-202