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过度自信与个人投资者交易频率的相关性分析

一、引言

在金融市场中，个人投资者的交易行为始终是学术界关注的焦点。与机构投资者相比，个人投资者往往被认为更容易受到心理偏差影响，其交易决策不仅依赖于基本面分析，更可能被认知偏差左右（KahnemanTversky，1979）。其中，过度自信作为一种普遍存在的认知偏差，被行为金融学者视为解释个人投资者高交易频率现象的关键因素（DeBondtThaler，1995）。

所谓“过度自信”，通常指个体对自身能力、知识或判断准确性的高估倾向（AlpertRaiffa，1982）。在投资场景中，这种偏差可能表现为投资者高估自己获取信息的能力、低估投资风险，或过度相信自身对市场走势的预测（Odean，1998）。而交易频率则是衡量投资者交易活跃程度的核心指标，高频率交易往往伴随更高的交易成本（如佣金、印花税）和潜在亏损风险（BarberOdean，2000）。二者的相关性研究不仅能揭示个人投资者行为的内在逻辑，更能为投资者教育、市场监管提供理论依据。本文将从过度自信的理论内涵出发，结合行为金融学实证研究，系统探讨其与个人投资者交易频率的作用机制及现实表现。

二、过度自信的理论内涵与个人投资者行为特征

（一）过度自信的三种典型表现形式

行为金融学对过度自信的研究可追溯至20世纪80年代，学者们通过实验与实证观察，总结出其三种典型表现：